“车子越来越难卖，钱也越来越难赚。”

车市上的“金九银十”进入尾牙，数家车企相继公布三季度财报。而开篇正是这是笔者在看完上汽集团三季度财报后的第一感受。

10月26日，上汽集团发布的2023年第三季度报告。报告显示，今年第三季度，上汽集团实现营业总收入1967.9亿元，同比下滑6.9%；实现归属于上市公司股东的净利润43.22亿元，同比下滑24.7%。

同时，今年前三个季度，上汽集团实现营业总收入5233.4亿元，与去年同期的5274.1亿元基本持平；归母净利润114.1亿元，相较上年同期为126.5亿元，同比下滑9.8%。

如果说，去年上汽集团营收下降的原因，在于去年受疫情封控、芯片等供应资源紧张、动力电池等原材料价格大幅上涨等多重不利因素的叠加影响，使得其盈利水平大幅承压。那么，今年上汽集团的表现失速则没有太多客观理由。

合资衰则上汽衰

首先就是销量上的大幅退步。

数据显示，上汽集团9月销量为48.2万辆，同比下滑6.8%，但却创下今年单月销量新高。同时，今年前三个季度，上汽集团整车批发销量分别为89万辆、118万辆和131万辆，共计实现了337.7万辆的批发量，同比下滑10.4%。

当然，患有“合资依赖症”的上汽集团，在销量上的停滞，源于主要销量支撑的合资板块上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱陷入销量的“泥潭”之中。

去年，上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱这“三驾马车”，均实现单月销量破10万辆的成绩。其中，上汽大众9月销量13.0万辆，同比增长4.2%；上汽通用9月销量11.2万辆，同比下降9.7%；上汽通用五菱9月销量16.4万辆，同比增长9.5%。

但到了今年，三家企业9月分别以同比下滑了7.8%、同比下滑10.7%、同比下滑17.8%的糟糕表现告别金色九月。

同时，三家企业的三季度表现分别为：上汽大众累销83.2万辆，同比下降13.5%；上汽通用累销72.4万辆，同比下降15.2%；上汽通用五菱累销88.6万辆，同比下降17.7%。

诚然，目前上汽大众和上汽通用虽然在慢慢踏过新能源市场的磨合期，产品逐渐开始走量。尤其是上汽大众，自7月促销开始，便实现了7月、8月订单连续破万，9月更是订单量涨至1.5万辆，供不应求。在ID.3（参数丨图片）的带动下，ID.4X和ID.6X销量也水涨船高，共同推动上汽大众ID.家族不断刷新记录。截至9月底，上汽大众ID.家族累计销量已突破16万辆。

而上汽通用也在别克E5的推动下，慢慢触碰到新能源车月销量破万的台阶，让上汽通用在新能源转型路上砸下去的700亿有了回响。

考虑到合资新能源在中国新能源市场的表现，上汽大众和上汽通用的表现，正在促使它们成为合资新能源车乃至中国新能源车市场上，不可忽视的重要力量。

但隐忧依旧存在。

依靠以价换量的策略，上汽集团的新能源市场整体销量不错大，盈利能力却成挥之不去的痛。

根据上汽集团发布的财报，上汽大众上半年总营收为536.3亿元，同比去年同期635.8亿元下滑15.7%；上半年净利润为5.3亿元，相比去年同期的28.0亿元，同比下滑81.0%。

上汽大众一直都是上汽集团不可或缺的两大利润支柱之一。

倒推近四年（2023年～2020年）上汽大众上半年的净利润表现，分别为5.3亿元、28.0亿元、28.9亿元、70.8亿元。这意味着，三年前的上半年，上汽大众还有超过70亿元的净利润，但三年后净利润仅剩5亿元，市场见证了上汽大众近四年的下滑。

但让人难以接受的是，这就是上汽大众目前的盈利水平。

上汽通用的遭遇和上汽大众相似，这是包括日系、德系、美系在内的合资阵营所共同面临的情况。而合资板块的销量下坠，让上汽集团深受其累，正如笔者在年度财报中所描述的一样：你所依赖的，终将束缚你，“合资依赖症”严重的上汽集团，正在上演合资衰则上汽衰。

关键的四季度

虽然上汽自主板块，凭借MG和上汽大通在出口上的胜利，实现销量增长，但杯水车薪，在合资占主导的销量和利润面前，上汽自主板块还需要更快提质提量才行。

与此同时，新能源车和出口已经成为上汽集团的支柱。

上汽集团表示，1-9月上汽新能源汽车终端交付达68.3万辆，同比增长18.2%，9月新能源车单月销量突破十万辆大关；上汽海外市场累计批发销量达83.8万辆，同比增长21.8%。

而从环比来看，上汽集团今年前三个季度保持了平稳的增长态势。第一至第三季度，上汽集团的销量分别为89.1万辆、118万辆、130.6万辆；营收分别为1459.2亿元、1806.4亿元、1967.9亿元；归母净利润分别为27.8亿元、43亿元、43.2亿元。

基于此，上汽集团认为，“金九银十”以来，国内汽车市场恢复步伐进一步加快，四季度整体市场有望实现同比和环比两位数的高速增长。

另外，通过每股收益、每股净资产、毛利率和负债率等关键指标的表现，也可以看出今年三季度，上汽集团盈利水平有所下滑，资本结构有所改善，现金流量情况有所波动，一些关键指标有所波动或下滑。因此，上汽集团需要采取相应的措施来改善财务状况并提高经营业绩。

作为年销曾捅破700万辆大关、又有大众通用不断输血的大体量的汽车集团，上汽集团自上世纪末至今，度过了不错的30年，无论是销量规模还是赚钱能力，都名列国内前茅。但随着新能源车市场的突飞猛进，上汽集团合资板块开始下滑，上汽集团也开始出现难以反弹的下滑局面，这是转型中的大集团，需要面对和解决的困境。

目前，上汽集团旗下自主和合资品牌一系列重磅产品正在集中发力，预期第四季度上汽将取得更好的经营表现。其中，智己LS6上市一周锁单破万；荣威D7和五菱星光即将上市；五菱缤果迈过月销两万的门槛；上汽大众ID.家族单月订单超2万辆，产品交付正在提速……

那么，且看四季度吧。